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공매도 포지션을 가진 투자자들이 이를 청산하기 위해 장내에서 주식을 추가 매수할 가능성은 적다는 분석이 나왔다.


6일 오후 서울 여의도 한국거래소 앞에 공매도 제도 개혁 촉구 펫말 위로 빗물이 떨어지고 있다./뉴스1

21일 김영환 NH투자증권 연구원은 “금융위원회가 공매도 금지 조치를 발표한 이후 국내 주식시장 내 공매도 잔고 비율은 줄어드는 모습”이라면서도 “이차전지 업종 등 일부 공매도 잔고 비율은 높은 상황”이라고 진단했다. 공매도 금지 기간이 상대적으로 짧아 상환 기간이 길게 남은 투자자들이 공매도 포지션을 유지하고 있기 때문으로 해석된다.

김 연구원은 “기관 및 외국인 투자자는 공매도 상환기간이 1년”이라며 “공매도 거래가 내년 6월 30일에 재개될 시 공매도 포지션을 7월 이후에 설정한 투자자는 내년에 공매도 포지션을 유지할 수 있게 된다”고 설명했다. 그는 “공매도 금지 기간이 1년 이하로 짧다 보니, 투자자 입장에서 숏포지션을 청산하지 않는 것”이라고 부연했다.

이들이 포지션을 청산하지 않는 또 다른 이유는 산업 사이클의 둔화다. 김 연구원은 이와 관련해 “이차전지가 대표적인 예시”라며 “글로벌 전방 수요 둔화로 전기차 판매량이 줄어들면서 이차전지 업황 사이클도 고점에서 내려오는 모습”이라고 했다. 그는 “이차전지 관련주의 주가가 하락하면서 숏포지션 투자자는 플러스(+) 수익률을 기록하고 있기에 일부 공매도 포지션이 유지되고 있는 것”이라고 봤다.


행·의정 감시네트워크중앙회 등 단체 회원들이 9일 오후 서울 광화문광장에서 불법 공매도를 막기 위한 제도 개선을 촉구하는 기자회견을 하고 있다./연합뉴스

외국인 수급에 대해 김 연구원은 “외국인 매매 비중은 공매도 금지 시기에는 하락하고 공매도 재개 시에는 다시 상승했다”며 “이는 매매 자체가 줄어든다는 의미로 한국 주식시장에서 외국인이 이탈한다는 의미는 아니다”라고 했다. 외국인의 수급이 그전보다 덜 중요해진다는 뜻이다.

그는 “(그간) 외국인 자금의 한국 주식시장 유출입 자체는 공매도 규제보다는 대외 악재의 완화가 중요했다”며 “공매도 규제가 남아있더라도 대외 악재가 완화되면 외국인 자금은 유입될 것”이라고 내다봤다. 다만 “확산성은 약할 수 있다”며 “오히려 개인 수급이 중요할 수 있다”고 했다.

김 연구원은 공매도 재개 이후 높아진 코스피 밸류에이션이 정상화될 것이라고도 전망했다. 그는 “과거 공매도 규제로 인해 외국인 매매 비중이 작아진 상황에서 개인 매매 비중이 높아지며 코스피 밸류에이션이 높아졌던 경험이 있다”며 “공매도 금지가 주식시장의 가격발견 기능을 낮춰 주가 하락 압력을 일정 부분 완화했을 것”이라고 봤다. 그러면서 “공매도 재개 뒤에는 높아졌던 밸류에이션은 다시 정상화될 것”이라고 덧붙였다.